段永平、李录1500亿持仓曝光：段永平大笔加码AI，谷歌占李录近半组合、罕见新建仓一标的

著名投资人段永平和李录的2025年第四季度13F报告均已披露，两人的最新投资动向也随之浮出水面。

段永平管理的H&HInternationalInvestment持仓总市值约174.89亿美元，约合人民币超1204亿元。

李录执掌的HimalayaCapitalManagement持仓总市值约35.7 亿美元，约合人民币246亿元。

尽管两者都深耕价值投资，但面对2025年底AI产业的急剧变革，以及中概股的波动，

段永平选择了“激进转型”，而李录似乎更倾向于“结构性微调”，用谷歌这一AI业务最全面的公司来作为对科技各赛道的投资。

两者都体现出了投资人与时俱进的一面；

价值投资绝不是对新兴产业视而不见，死抱着原有已无多少成长空间的“茅资产”。

四季度，段永平美股持仓组合中，苹果被小幅减持，但仍是第一大重仓，占组合半壁江山，

新进三家AI相关公司，分别为CoreWeave、Credo和Tempus。

同时，大幅加仓英伟达664万股，股份环比暴增1110%，持有占比7.72%，跃升为第三大重仓股。

前五大重仓股中，伯克希尔·哈撒韦、谷歌等均被增持，

可以看出，段永平已经不断地将触角逐渐伸向了AI算力与AI应用的赛道。

而李录的持仓，也终于有了变动，

虽然仍然维持极低的换手，但四季度新进了一只个股，同时清仓了一只个股，持股数维持在9只。

其头号重仓股依然是谷歌母公司 Alphabet，

持有 GOOGL 和 GOOG 两个类别的股份，两者合计占其美股总持仓比例超过43%。

事实上，谷歌得到了诸多投资人的喜爱，

伯克希尔在2025年三季度新建仓，景林资产在四季度大幅加仓谷歌，其第一大重仓股由Meta变成谷歌，

但斌执掌的东方港湾同样把谷歌买到了第一大重仓，且还运用杠杆工具继续加码。具体点此查看。

新近个股Crocs（卡洛驰），作为具有强大品牌粘性和高利润率的消费品企业，

符合李录一贯追求的品牌护城河与长期现金流逻辑，成为其组合中难得的消费类新配置。

图为：段永平Q4美股全部持仓

SEC，制图：投资报，数据截止：2026.2.23，下同

图为：李录Q4美股全部持仓

首先来看段永平四季度的持仓变化：

1、持仓总市值175亿美元，

组合个股只数略有扩张

根据H&HInternationalInvestment向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新13F报告，

截至2025年12月31日，该基金美股持仓总市值达到约174.89亿美元，约合人民币1204亿。

H&H作为知名投资人段永平在美股的主要投资实体，其操作风格一向以“极度集中”和“长期主义”著称。

在2025年第四季度，其前五大重仓股集中度高达89%，

虽然较之前的90%多略有下降，但仍是一个相当集中的水平，

与此同时，该基金共持有14只标的，相较于前一季度11只标的，持仓组合略有扩张，

反映出其在保持核心头寸的同时，正积极布局新的科技细分赛道。

2、苹果依然是“压舱石”，

但仓位继续调整

苹果依然是段永平最坚定的信仰。

即便在2025年Q4减持了约247万股，降幅约7.1%，苹果在组合中的占比仍高达50.3%，市值约88亿美元。

尽管苹果依然占据半壁江山，但这并非首次减持。

2024年二季度，苹果在其持仓中占比一度达到80%，随后经过连续三季度的大幅减持，组合占比已明显下降。

对于苹果，段永平在近期的采访中坦言其“不便宜”，

虽然依旧认可其商业模式和文化，但从机会成本的角度考虑，或许需要做出调整。

3、增持伯克希尔，

持续看好拼多多

本季度最显著的操作之一是增持了约198万股伯克希尔，环比增幅高达38.24%。

今年1月23日，段永平曾在雪球上表示：

“巴菲特很少囤积现金（短期国债），但最近这几年确实看到他经常有大量现金，尤其是开始卖苹果后。

我能想到的唯一原因，大概就是他觉得股市贵了，

他自己的能力圈内他想买的公司不够便宜，所以他在等。”

此外，中概股方面，段永平在四季度仍继续增持了近300万股拼多多，使其持仓占比升至7.48%，市值达13亿美元。

在阿里持仓被削减近8%的情况下，对拼多多的加码，反映了其对拼多多全球化及商业模式效率的更高认可。

4、大手笔加仓英伟达，

协同布局台积电和微软

如果说苹果是段永平的“过去和现在”，那么2025年四季度的操作显示出他正将触角伸向“AI驱动的未来”。

四季度，段永平对半导体和AI基础设施，表现出了前所未有的兴趣。

大幅增持英伟达664万股，股份环比暴增1110%，持有占比7.72%，跃升为第三大重仓股。

段永平此前对英伟达多持观望态度，认为其估值过高或逻辑复杂。

此次重仓介入，或许预示着他已确认AI算力的“商业护城河”足够宽且长，

英伟达已从“投机标的”进入了他的“商业模式可理解”范畴。

与此同时，协同布局了台积电和微软。

台积电增持96万股，环比增长371%。

作为AI算力的源头，台积电的买入逻辑与英伟达互补。

微软增持58万股，环比增长207%。也代表了其对AI应用端的下注。

值得一提的是，段永平在四季度还少量建仓了新兴AI相关股票，包括CoreWeave、Credo和Tempus。

CoreWeave是一家专注于AI与高性能计算的专用云服务商，

在纳斯达克上市，该公司同英伟达深度绑定，主营业务是出租英伟达高端GPU算力，服务AI训练/推理、高性能计算、渲染等。

CRDO是一家AI数据中心高速连接解决方案的龙头半导体公司，

在纳斯达克上市，核心业务是做有源电缆与高速芯片，是AI算力网络的“血管”供应商。