百亿资金抄底为何拉不动恒生科技指数多重压力下科技股持续承压
百亿资金抄底，为何拉不动恒生科技？
恒生科技指数表现低迷
开年以来，港股IPO市场热闹非凡，壁仞科技、智谱AI、MiniMax等三家AI领域的明星企业相继登陆港股，其中壁仞科技上市首日暴涨75%，智谱和MiniMax在港股上市也受到追捧。但被寄予厚望的恒生科技指数，却与这场狂欢格格不入。
自2025年10月创下阶段性高点后，恒科指数便开启了漫长的回调之路。Wind数据显示，指数从2025年10月的高点6715.46点跌至2026年3月3日收盘，累计回调超27%，仅2月跌幅就达到10.15%；截至3月3日收盘，指数进一步跌至4876.53点，单日跌幅2.26%，3月仅2个交易日就下跌了5.09%。
和很多宽基指数不同，恒生科技指数仅含30只成分股，前五大重仓股权重高达40%，前十大重仓股权重合计近70%。而这意味着，阿里、腾讯、网易、美团等核心巨头的股价稍有波动，便会直接影响指数表现。
根据Wind数据，2026年2月以来，美团下跌超23%，阿里巴巴港股下跌21.21%，腾讯控股跌近16%，网易也跌超12%，传统互联网巨头的集体疲软让指数彻底失去反弹动力，让不少投资者在社交媒体上自嘲在恒生科技指数里成功"躲过一轮牛市"。
成交端的变化更直观反映资金的用脚投票，Wind数据显示，指数单日成交额也从2025年9月底、10月初的超1000亿港元，萎缩至最新的约700亿港元。
然而，市场的表现并非铁板一块。与指数的萎靡形成鲜明对比的是，资金正在以高涨的热情涌入相关ETF。仅恒生科技指数挂钩的ETF，节前和节后一周分别累计吸引了约百亿元的资金净流入，与去年10月的水平持平，市场呈现出"资金热但指数冷"的双重尴尬局面。
一边是指数跌跌不休，另一边是"聪明钱"的逆势布局，背后或许反映出投资者对港股科技股未来走势的巨大分歧。
多重因素压制港股科技表现
恒生科技指数的持续疲软，并非单一因素作用的结果。多位业内人士分析，宏观流动性、产业叙事逻辑和市场情绪等多重压力共同作用，导致了此轮调整。
首先，全球流动性环境变化无疑是引发恒科调整的直接导火索。大成基金国际业务部高级基金经理冉凌浩分析，美国总统特朗普提名"相对鹰派"且支持缩表的沃什为新任美联储主席，直接引发市场对全球流动性收紧的担忧，恒生科技等对流动性敏感的风险资产同步疲软，贵金属市场也出现了剧烈波动。
其次，AI产业的叙事逻辑变化，也让以传统互联网巨头为主的恒科指数陷入被动。作为H股关键核心泛行业指数，恒生科技指数由30只港股科技龙头组成，权重股多为消费互联网公司，这使得指数未能在以算力、半导体为核心的AI硬件浪潮中占得先机。
淡水泉投资指出，本轮全球AI牛市的核心驱动力在底层算力、半导体硬件和基础设施。恒生科技指数的权重股大多数属于消费互联网和应用层面。在AI大规模商业化落地到应用端并产生实质利润之前，头部互联网公司既要维护业务现金流与股东回报，又要布局AI前沿，市场担忧其在AI的巨额资本开支在短期内能否转化为收入与利润存在不确定性。
华夏基金数量投资部分析，投资者对港股科技巨头的担忧之一就是当下全球互联网软件类公司都面临的投资回报率和AI替代风险。
另外，港股IPO与再融资的活跃也带来了一定的稀释作用。Wind数据显示，2025年全年港股主板IPO首发募资约2869亿港元，规模居全球首位，超过2023年、2024年两年总和。这些因素共同造成了本轮恒生科技的持续下跌。
